SEBASTIAN TEUPE

University of Bayreuth

最近关于"金融压制 "和 "货币幻觉 "的文章都提到了凯恩斯的《如何支付战争》。这篇文章讨论了凯恩斯是否给二战后的英国和其他国家实施的'金融压制'政策提供了意见。似乎有理由认为凯恩斯的著作有助于将英国上世纪和下世纪的货币经验转化为决策者在二战期间和之后的期望，包括对 "货币幻觉 "的信念，即建议利用通货膨胀来降低公共债券的实际利率。如果是这样的话，《如何支付战争》确实可以为 "金融压制 "的原因和时间提供一个重要的解释。本文认为，《如何支付战争》只为 "金融压制 "政策提供了部分支持，而没有为利用通货膨胀作为 "收税者 "来损害国内储蓄者的利益提供支持。将凯恩斯作为广泛的'货币幻觉'的来源，也是与历史记录不符的。

Keywords: public debt, Keynes, inflation, financial repression, war economy

在公共债务水平不断增加的情况下，关于 "金融压制 "的文献出现了回潮。作为人为设定的利息上限、资本控制和通货膨胀的组合，"金融压制 "描述了一套有利于公共财政但不利于国内储蓄者和债券持有人的政策工具。金融压制 "的时间和经济效应已经得到了详细的证明。人们对解释其历史渊源的关注较少。对于政府官员为什么要推行 "金融压制 "政策，仍然是一个谜。就英国而言，高额的公共债务水平在第一次世界大战后构成了一个问题。然而，"金融压制 "政策直到第二次世界大战后才被推行。

今天，梅纳德-凯恩斯（Maynard Keynes）的《如何支付战争》（How to Pay for the War），在对 "金融压制"（Keynes 1940）的解释中占据了重要地位。这本小册子写于二战初期，似乎预示了国家对储蓄者和债券持有者资产的征用并使之合法化。金融压制 "极大地帮助减轻了二战后的债务负担；这个负担自第一次世界大战以来一直存在。为什么国家在二战后会成功，而之前却失败了？根据经济文献，《如何支付战争》在两个方面指导了政策制定者。首先，正如Reinhart和Sbrancia所说，它通过讨论国家预算和货币贬值之间的关系，阐明了 "通货膨胀税 "的功能。其次，正如Akerlof和Shiller 所言，《如何支付战争》强化了学术界对 "货币幻觉 "的普遍信念。之后不断上升的公共赤字凸显了政府债务管理政策的偶然性和重要性。最近，《如何支付战争》被明确提出，作为面对日益增长的债务水平的金融政策的指导。

本文根据历史记录来检验这种说法的历史有效性，并以此来解决二十世纪40-50年代的"金融压制 "的前提条件问题。本文以凯恩斯的《如何支付战争》和围绕它的辩论为出发点，调查了当代对货币价值的理解及其在控制公共债务水平方面的作用。本文凯恩斯的思想被定位在二战期间和二战之后的金融政策的制度环境中，以了解凯恩斯对公共债务管理和 "金融压制 "的影响的假设是否成立。事实上，国家对利率的控制和通货膨胀的工具化在《如何为战争买单》中占有重要地位。然而，仔细研究一下就会发现，这本小册子只是部分地支持了'金融压制'政策，而没有支持利用通货膨胀作为'收税者'来损害国内储蓄者的利益。把凯恩斯作为广泛的'货币幻觉'的来源，也是与历史记录不符的。最后，证据表明，"金融压抑时代 "的标签具有误导性。凯恩斯所主张的低实际利率是对战后世界和公共债务负担的经验学习的直接结果。这一时期几乎没有证据表明凯恩斯、财政部或英格兰银行有兴趣将通货膨胀作为一个长期的 "强大的税收收集器"。

本文内容如下：第一部分将《如何支付战争》置于英国债务管理的长期背景中，并在经济史文献中对其进行解释。第二部分分析凯恩斯的《如何支付战争》以及在这本小册子之前和之后出现的补充出版物。这一部分首先是对内容的简短描述，然后重点讨论凯恩斯对通货膨胀意见的总体看法，以及这本小册子在公共债务管理中的具体作用。第三部分对凯恩斯在二战期间和之后的公共财政和通货膨胀方面的作用进行了展望。最后一部分是结论。